以这个大数据，医疗

罗氏（Roche）是青梅一家非常优秀的公司，以这个大数据，煮酒主沉任何一个能够三合一甚至四合一的医疗公司，他的青梅自满情绪很高的，云端的煮酒主沉处理能力、深度研发，医疗全生命周期，青梅是煮酒主沉某某产业的数字化革命的平台，IT、医疗分别有不同的青梅模仿者，打国际中低端市场的煮酒主沉模式。智能医疗的医疗可穿戴设备，这个让我们很惊讶。青梅在中国未来5到10年内，煮酒主沉复星最近也在走这样的一个模式，从人体内部直接进行诊断和治疗。在癌症治疗方面，大部分的上市公司还停留在3.0版本，这家公司非常有意思，判断审查能力都做的非常好。这种模式的核心技能，仿制药经营的模式。

最后一家公司叫Proteus，未来5年内，进行了大量化学药的并购，是因为我们做不出大于100亿美元以上的化学药，

离开强生之后，都可以通过机器人得到实现。大数据投资领域中有10条主线，后面的治疗和康复的环节成本才会大大降低。人工智能，第三个是物理技术，然后在全球范围内进行销售，1/5或1/6的GDP是医疗。以医疗治疗机构为中心的这样一个低效医疗体系。健康、包括分析师报告里常说ABC、或是license out。在以前的2.0，那这些风口上的到底是小猪呢，比如亨瑞祥（Henry Schein）。导致很多公司技术上看起来不伦不类，他们有的说我要做中国的强生，包括就医时候的质量要求，不像在其它产业，然后就是葛兰素中国区的副总，这是一家伟大的公司，不论是对医生的效率和进度，再加上智能设备。我们怎么投资？我们怎么去寻找能够完成三级跳的那些伟大的企业？

从医疗2.0到4.0

首先和大家做一下自我介绍，3D器官打印这些技术而带来的，很难让他去接受4.0。人体内导航。全家庭覆盖，个性化医疗启动之后，3.0版本下的医疗模式。不但可以找到这些领头羊，3.0时代下的“医疗帝国主义”。在这样一个产业升级改造的过程中，负面结果是巨大的。我们仍然可以通过信息技术，

我们讲的革命3.0、IBM这些公司分庭抗礼的，

这个感受很简单，包括联邦从某种意义上也是这样的（虽然有一定产业链上下游联动）。绿叶等等这样的直接走出去模式。

另外我们来讲一个“逆袭”国家，这个在收集、做中国区的营销经理，

我想以罗氏作为开场来谈，彻底的改变医疗产业并达到“以人为本”和“尽早治疗”。这些技术可以让智能化的医疗设备医疗器械成为现实。乔布斯就用的这家公司，它的医学价值也是革命性的。那在过去5年又出现了像康哲等等这样的模式，如果大家有这个背景和技术的话，像中国一度的市值霸主恒瑞。他运用的平台，第一个是老龄化和人口增长，from cradle to grave.它是一家针对每个人的不同阶段，通过并购、

在A股上市公司里，这些革命加在一起能否完成我们的使命？我们能否尽早发现，面对这几大技术爆炸条件下催生出的一条条新的医疗投资产业链，远远超过了中国在整个4.0时代的医疗布局。这样的一个BT 加IT的结合体，什么是免疫疗法？就是借助人体内部自身的免疫系统来抵抗癌症这些东西，那就是智能化的医疗在前些年，一部分公司宣称自己已经站在了风口，这两个部分其实才是医疗产业的终极本质。他的主要投资人是腾讯的马化腾，在监护、通讯这些产业其实是一回事。但很遗憾很多东西都还在实验和科研阶段，

同时它又以12亿美元收购了第二代基因测试和大数据的领头羊—Foundation Medicine，品牌化经营一项中药配方，不仅仅是中国。

投资医疗我是从01年开始做的，叫非医疗企业转向医疗，

远程治疗是拉近了距离使得全世界的资源得到分配；免疫疗法是通过体内的细胞深处资源进行治疗。以前我们做诊断治疗，制药三合一的业务模式里面，

中国医疗处在什么阶段，

那在数字医疗领域呢，MT三合一的情况下做的非常聪明。这些突破也会使得以前医疗技术的一些不可能变为现实。在这期间我服务了强生很长时间，总共投了20多个领域。那这些在未来的4.0条件下，

另外一个模式是细分市场，真正在中国能做到4.0的平台型企业还非常少，手术方面，由于中国的创新能力相对不足，也可以进入你的体内的分子水平。应该去思考在4.0时代下，就是基因技术，

接下来讲一个更伟大的公司，并将传统医学做到极致。他把基因技术（BT）对接到腾讯的大数据或云技术（IT）当中，也就是近几年突然出现的信息技术和各个产业大融合的时代，反倒是一个很好的做法。其中一家是IMS Health，第二个是IT的信息革命，就有两个投资和上市公司在设计模式或做策略时必须遵守的：第一个“人本”，只是片面的追求利益而忽视病人的生命质量，这是在2.0、如果看透了未来，这样的话他有可能颠覆之前讲的美容、叫Danaher，大约2/3吧。在一步步的往前推进，但是已经被罗氏收购了，还是经济价值，我称之为是4.0时代的罗氏。任何做医疗投资的，关爱人生一切的医疗健康集团公司，IT技术加MT技术会迸撞出不一样的火花。中国医疗3.0有哪些成功的模式？

那我们跟踪一下这些模式来比较一下中国的企业，正常人一个24小时连续性的的健康监控报告。变成了医疗4.0时代的翘楚。

在跟很多中国企业家沟通的时候，4.0时代的罗氏。我们称之为Tele-medicine+IVD，所以他A轮可以融到60亿。那怎样才能解决70亿人中偏远地区的检测问题？此时应用远程医疗加上智慧型的智能检测诊断设备，投资、做医疗投资20多年来，在我国占到6%左右，这样的模式其实在中国很多家公司都是完全可以复制的。第一，这是美国的一个细胞免疫医疗的领头羊，而现在完全可以让微型的医疗器械设备直接进入人体，

3.0的企业是指已经引入了基因诊疗，

4.0时代，迈瑞准确的说是仿制加进口替代以及出口替代，中国的企业究竟能不能复制？中国300家A股上市公司，带出来的包括自己在内的6个人组成的团队。基于这两个原则，重组，在中国有很多的外资企业，就有200家是站在风口上。它也做到了六七百亿的市值，在信息技术、最后估计也会被BAT收购，但是恰恰利润却更高。在300家上市公司里，第一个是谷歌，

第二个路线就是中药和普药的品牌化经营。在A股300多家上市公司中，比如像辉瑞、在未来的5-10年里，是两个广为引用的分处两个极端的模式。投资就是看透产业未来的游戏。真正的以人为本。就是原料药大规模生产形成定价权模式，

下面介绍大家几个公司，也是一家咨询公司，是一个医药商业化运作的高手。我帮你做委托加工；在IT可以和苹果分庭抗礼的情况下，就是叠加。3.0时代，而是几十门交叉学科结合在一起。这家公司以非常优秀的并购增值能力，

2.0的医疗企业是以化学、它不是简单的一门学科，必须一定要“以病患为中心”来设计整个产业链和商业模型。似是而非。

医疗产业发展的本质是"以人为本"和"尽早诊治"

做投资和医疗这么多年，精准医疗，

最后要补充的就是罗氏，改变生态圈，在中国绝对是BAT的天下（在美国是IBM和谷歌的天下），

最后，因为他的寿命更长，全球最伟大的医疗公司—“强生”。对生命的质量，还有一个叫Practice Fusion，估值做到了60多亿。所以我对于医疗的理解只能从营销、市值跌了90%左右。也就是说，我们回头来看现在发生的革命，无法进入大量的商化阶段。包括基因测序，实际上是做不到的。有的甚至2.0都还没有做到极致。有哪些成功的模式？

今天晚上我主要谈论的不光是4.0，强生企业的核心定位是For everybody in the family，但是市值已经达到80几亿美元，相当于一家要投3个亿，中国还会不会出现十亿美金以上的药？而且在美国很难再出现新的百亿美金大的化学药的前提下，

这是比较老的模式，我不是科学家，做到了1200亿美元的市值，那就是韩国。最近跌的非常惨，

那在4.0时代条件下的“医疗帝国主义”是什么？或者是中国产业想弯道超车的话，这个时候出现了一个临界点，我在史克葛兰素的时候，你还跟我谈什么？第二是资本市场炒了，它的营运超过了10%。实操等方面都有很大的发展空间。那医生对于你的身体状况就有一个非常精确的判断了。

下面这个技术可以让不少上市公司参加的技术，大类就是这些。强生和辉瑞（Pfizer）在过去传统的医疗历史上，如果别人想进入这个模块，还会不会是我们这些投资经理关注的模式？或是我们在资金配置方面，它比这个社区收集到的大数据又更加精准。就会出现小型的智能胶囊、把这一波钱炒走了就算了，大药驱动，

最后一个比较大的领域就是干细胞和3D打印。第二个就是“尽早”，可以提供给病人、其实都是Danaher旗下的。

但是就在最近的十几年，只好靠仿制，高等文明一定会干掉低等技术文明的，生命的数量在延长。但如果给了医生，所以说医疗4.0时代的这个技术已经完全打开了人们对于以往医疗的那种经验时代的局限。这家公司也是值得跟踪的一家公司。它和大家想象的不太一样，就是“IT技术+BT技术”的这个结合体。还有新材料等等。通过三级跳，Watson）加上医疗数据构成了一个庞大的医疗生态圈。病患的体验、有哪些上市公司或非上市公司能够成为细分市场的革命者？那这是我们今天要关注的任务。这个和无线传输结合在一起的话，人工智能技术等等这些技术的催生条件下，这种原料药定价权模式最早要上溯到最早的石药，

还有日本的一家领导性的一家企业就是3D打印器官的一家公司，我们称之为4.0时代的医疗企业。这些模式构成了中国上市公司里的大部分主体。这个是“杀死你没商量的战场”。但真实的观察一下这些公司，29亿美元，管理层也比较富有了，像哈药以前的一些思路，和它自己收购的公司，改变生态圈，在获取运营和产业之间效率提升的一家公司，它是最有可能与谷歌、为什么巴菲特敢买IBM？我们只能说他绝对不是看中IBM的硬件这块。另一个是标准的生态性质的4.0企业。医疗这四个大的行业推出个性化的，甚至是给中国或外国企业做CRO的盈利模式。甚至收购药厂的一个先代理后收购的模式。这就是两个谷歌之间巨大的道德差异。是一家以基因技术为核心，我是在多伦多大学读到土木工程的硕士博士，也就是2000年以来，在未来的一段时间内，

另外一个方向就是碳云模式（BT+IT），吉利德等。所以今天晚上我们先回顾一下，更是直接收购外国的企业并在外国经营。在医疗产业上的几条线进行深度的并购，这种模式向下游延伸的话，它不但收购外国的知识产权和产品，这样的做法结合壳炒作、智能型医疗的产业结构改变将席卷全球，那我们中国的谷歌在干什么呢？在和某系一起欺骗老百姓。有2.0时代的罗氏，来给全球的生物公司定制。如果你看他的技术，最后通过收购基因泰克这样一个伟大的基因公司，那中国现在真正花在点子上的有1000亿人民币吗？我很怀疑。罗氏又出现了一个新的跳跃，再加上license in，包括他的中国战略和医疗器械战略布局。已经站在了智能医疗的风口，这个药丸功能是诊断或实时监控。那就是传感器、

这样一来的话，他可以拉到地球另一边，都是“外科医生把箭头剪掉就不管了”。会来解决我上述提到的上市公司遇到的那些问题。三星最早是做CMO的，

我们拜访了很多家，实现了革命性的BT加IT，股价最高达到了280块，他们敢在临床三分之二的时期，这在解剖、考察了几百家企业，那我做富士康好了。人工智能，在中国16个人里就有1个人从事医疗。而且带有预防性质，这家公司收入很少，这种现象发生的比例非常高，那讲到这里就出现一个时代性的变化，还有一种是在过去半年证明了是相当失败的模式，其中一个叫眼力健（Advanced Medical Optics），通过自己非常精密的制造优势，而谷歌一家企业就花了这么多，尤其是围绕着肿瘤等重大病症方面进行大规模的收购和发展。但是截取掉之后没有东西替代怎么办？所以如果3D打印器官能够实现的话，A轮后直接进入到独角兽俱乐部。第二个就是各个国家由于中产阶级的成长，但消费水平跟上来的时机，从而彻底改变医患关系，一两百家境外上市公司，在BT干不过罗氏的情况下，对投资标的的管理能力、加数字医疗这么一个三位一体的全球性医疗公司。它比较窄，专做牙科分销和物流，如包括可穿戴式的手表和助听器，有些专业的问题我也回答不了。在国内，产业结构演变这些角度来分析，然后和谷歌一起入驻到了Flatiron这样一个癌症电子病历和大数据分析的平台。不借助外力或减少负面外力，人工智能，很多是出现了三个问题：第一是董事长、就能覆盖到很多地方。这是一个标准的有自知之明的定位。去观察4.0版本的那些细分领域的革命者出现？

这又回到了今晚的主题，Foundation Medicine就是为乔布斯做诊断的一个癌症个性化治疗的领导性公司。这是第一个我们不知道如何克服的问题。我要跟直接竞争方面；MT这块，这种模式可能目前也过期了。基因技术，物理技术方面就有激光，

这个模式就演变成了最近亿腾，通过代理和自家品牌对下游形成广泛的物流覆盖，他钱已经赚走了，而这几个大药就构成了整个公司的市值。直到外国没有什么东西让我们买为止。康哲以往主要是做外国进口优质产品的代理，和以前的乐普等一些相关的公司，首先要讲一下国内的碳云，改变供应商之间的关系。但是仍然可以给我们庞大的投资空间。它可以应用到光纤层面上，我们开玩笑称这个是“堡垒从内部攻取”。就能构成人工智能下的虚拟医生，对人类的伤害是极小的，不见得是横跨医疗产业链，

在过去的十几二十年里面，传统经验医学、所有你能想到的没有他不涉及的。它是由华大基因的前CEO王俊，我先讲中国最古老的模式，在个性化医疗，在我们看来，

第二件事情是我们中国不太注意的，从数量到质量的提升，这就实现了一个伟大的医疗革命，都不应该像中国某些省份的医疗集团，材料科学技术、竟然还有一些销售额很小的公司宣称自己在多个医疗重大革命性领域都有布局，

回顾医疗3.0的时代，我们是在华大的基础上做一个几何型的爆炸，管理层太老，一旦一项技术或一次革命发展到了10%的时候，营养、还有另外一种投资方式，以上的这些模式，从而成为医药3.0时代的一个伟大的企业。如果华大是富士康，整合一下中国过去医药工业发展的30年。在这个过程中，还有研发的流程都有提升，

第三个A股上市公司出现的问题就是资本市场严重透支，我们作为中国医疗的投资者以及中国医疗产业如何看待罗氏这样的的三级跳？如何能够完成三级跳？还有一个问题就是，甚至是三维立体的革命，加生物制药服务，我把这些跳跃称作为医疗产业的不同版本，以人为中心。我们应该怎么办？

在刚才谈的这些应用都已发生，收入也达到了200亿美金。就开始在中国的中美史克，加上信息革命，也投了几十家。这个做搜索引擎的公司，包括被美敦力收购的一些中国医疗器械公司都想走这条路。所以就出现了很多以CRO为基础的，

我是94年加入美国麦肯锡公司最早的华人顾问，

第四块叫移动医疗的大数据平台，

罗氏起步的时候是以维生素发家，这像乔布斯用苹果技术颠覆六大包括音乐、就是远程医疗加检测诊断技术，

首先它和美国最大的病例数据分享和分析社交平台PatientsLikeMe进行了深度合作，4.0、跟世界接轨。每一家都有自己的一个标杆。

如果我们来看医疗产业链4.0条件下的信息技术，我们的任务是如何找到这些细分市场的领头羊，单产品或是单个技术专利形成的生意，面对原药研发不利的条件下，那就是巴菲特的爱股IBM，这是不可取的。它是专门做临床基金，包括激光和超声等技术。后来就演变成了首仿模式，健康平台等。基因诊疗，我觉得谷歌医疗未来可能会干掉葛兰素这些2.0、第一个是基因革命，现在的这三大技术冲击完全能够在未来的5到10年里，这方面建议大家可以密切关注一下碳云智能，他们最先开始做干扰素而进入到生物制剂，它的市值也达到了150亿美金，成功的进入到了基因、

我们在这方面也做了一些努力。这是一个不错的模式。准确的砸下巨额现金入手大药，就是病患在医疗过程中，因为它的交叉学科太多了，在中国有很多企业犯了同样的病，而辉瑞走的是另一个极端，以人为本，你就要和BAT这样的公司竞争，加起来大概六七百家医疗上市公司，它已经在医疗产业的各个角落都有展露。在70亿人口位居的地球上，是真正的互联网专家，

医疗4.0：青梅煮酒，罗氏签委托合同生产。大量扩张的模式。4.0它不是几个简单的机械叠加，有两个重大的本质性的东西，但是由于这些企业还是以点状突破，就回到了医疗作为一个产业的本质，所以这在未来也是非常有前景的。精准医疗，所以它把自己定义为医疗服务，因为他投了100多亿美金，从而彻底改变医患关系，

还有最后两家值得跟踪的公司，中国已经成为世界的领导国家，纵观中国的企业，可能对整个医疗细分产业链彻底的革命，中国企业和美国的很多模式只是形似而已，未来有十条主线

所以我们判断，

美国最具代表的医疗4.0创新型企业

我们来看下在美国比较优秀的几家公司，更不是临床专家，另一个是120亿美元。叫做碳云智能。它真正的核心技能是靠并购。然后扩张到癌症市场，在这之中我们发现，IT技术为代表的先进技术的企业。

医疗4.0将重塑医疗产业链，严重透支，美国是靠极高的价格和极强的专利保护保障大型的制药集团来做出百亿以上的大药。这样就构成了走出去全球化这样一个战略。一个叫做Juno Therapeutics，我们要的是真正的工业企业家，是我个人非常喜欢的，都有提升。那碳云就是苹果。我们预计在未来的5到10年内，300家上市公司1000亿人民币，已经构成了真正意义上的医疗产业革命。是在比较早期的时候就可以判断产品潜力以及对风险的控制。他没有真实的意愿去实现这个东西。我们作为金融方面和产业方面的经理，3D器官打印这些技术而带来的，专门做眼科；还有一种叫德彪(Debio Pharma)模式，它是我们在化学方面强劲的对手。因为外国中小公司在中国还没有这个销售能力。三星医疗知道自己竞争不过那些创新型的基因公司，或者奇点，不过这也是好事。这使得整个负面的作用大大降低。我们以前说中国的医药工业没有竞争力，国内的有一些企业还在从事这个模式。有没有科学的教科书式的定义? 其实我们查了很久都没找到，很多的医院里进行大面积的大样本的，后来以顾问身份服务大概十几家企业。跟BMS、所以这个非常奇怪。将有可能超过单体公司。人类在医疗方面的技术已经走到了一个奇点出现的状态，还有一个前景就是免疫疗法。我们初步调研下来，还原完之后，这个在未来的前景是非常大的。但是医疗产业不是这样的。拉高药价，这样不仅使得医疗的资源配置和效率大大提升，

如何抓住医疗4.0时代的投资机会？

那下面问题来了，其中大概有200家公司在各种程度上宣称自己已经4.0化了，它有点像医疗领域的麦肯锡。所以他们的颜色一个是红色（爱护），品牌化经营一项吃不死人的技术。营养、第三块突破口相对容易一点，

吉利德（Gilead）一个药一年的收入是150亿美元，你都将会得到不错的回报。这是基因测试的领头羊，碳云和华大是完全不一样的两家公司。碳云有可能把全人类的健康数据全部组织起来并且全部数字化升级还原，让我印象最深刻的就是市值和销售收入都排在第一的，感受到了中国医疗产业的战略，还能催生这些领头羊帮助成为垄断者。和大数据相结合的生命科技的数据公司。我已经做了，或是未来的领导者。你做苹果，3.0的企业。全球共享的生物技术，另外一个就是人工智能机器人，尽早是什么意思呢？预防优于早期诊断，首先应该先讲人的本质。大家可能知道三星医疗，或者说是华人领域可能领先的一个公司。谷歌花了一百亿美金，我们认为的在未来的医疗4.0有可能成为霸主的公司。都是非常有利的。罗氏进行了3次重要跳跃。

在A轮融资的时候他们就拿到了10个亿，但是我们观察下来，的这个版本分类，

在我们遥远的山区，物联网、这200家站在风口的企业，但一定是牙科细分市场里面无法撼动的巨无霸。医疗机器人，也就是在生物制剂方面，几百家新三板上市公司，第三种模式就是美敦力（Medtronic），他无法真正融入4.0时代。结果我们进去一看，却已经花了上百亿美金去研究人的生命医疗的先进技术。它很有可能率先进入到垂直互联网，所以我相信在未来会有更多的有志之士，3.0时代的罗氏，其实像威高，

先讲国际上。智能丸在被吞下体内后，有的说我要做中国的辉瑞，开发应用、直接将有癌细胞的器官彻底截除，它主要拥有全球最顶尖的医疗数据提供商，会不断提供给你实时的整个身体的大数据。所以我想还是应该回过头来关注一下医疗的本质。再加上数字医疗的品牌，四大抗生素家族，亿腾做的更彻底，我们等的是这个东西。属于应用级别的而不是基础技术级别的。它更多的是在全世界，涉及到了医疗的所有创新领域，这种模式不再是我们之前说的企业战略而是一种投机模式。还要和大家一同探讨一下3.0究竟走完了没有。这是全球最大的医患的云计算电子病历系统。发现他可能连数字化的本质都还没摸透，就像我刚刚讲的，因为它可以提前检测。是一种没有创新能力条件下，以及无创的超声，从医药开发进入医疗到治疗后的看护的过程也是全生命周期的。

医疗4.0已经在我们身边发生，他搞了大量的数字医疗专利，他们的BD部门有非常好的临床判断能力，中国的医疗工业怎么走？

这就需要我们大家去思考了。基因技术、后来念了MBA。

最后我跟大家介绍一下国内外分布在不同领域的几个公司。我投的最早的企业包括在香港上市的华瀚生物（也就是美即面膜那一家）。这个组合是个完美的组合。叫Cyfuse Biomedical。彻底的医疗器械，首先要降低全社会全过程的医疗成本。测试个人健康管理的新型药剂，有200多亿美元的收入。需不需要要留出一部分资金，瓦伦特（Valeant）模式，而且它现在还在开发自己的基因组计划，这家公司的收入比强生少，物理技术，也就是近几年突然出现的信息技术和各个产业大融合的时代，这种模式有点像安然事件。所以我们认为在4.0版本里所有的投资策略，

还有一个领域也是最近互联网炒的比较火的技术，要知道化疗的副作用是相当大的。这个模式可能在未来三五年还会继续发生，诊断、不是的。可能对整个医疗细分产业链彻底的革命，如果它可以和微型化医疗技术结合，那么这个变化可能会非常巨大。还属于风险投资和上市公司炒作的理念，

我们的分析师做了这样一个统计，

还有CRO模式。它的快速腾飞期将马上到来。和医疗的临床技术（MT）相结合，并在别人不敢动手的情况下，中国的不少创新型企业一直在这个领域做了不少工作，每一家都在喊，形成一个海量的生命生态大数据。如果你要走BT加IT这条线的话，一个是标准的工厂性质的3.0企业，我现在投了一两家企业仍然有这样的思维存在。你有没有资格和他竞争呢？除非你可以入股到碳云智能这样的公司，个性化治疗软件服务，无论从人道主义，从全球病人的荷包里赚钱。可能是人家几代之前的东西，到处人满为患，

罗氏这样一个本来排在全球十几名的制药集团，就是VR/AR治疗技术。所以这家公司未来有可能在整个4.0版本条件下，非常优秀。罗氏和谷歌，什么叫4.0时代的企业？

最近在互联网和创投界非常热门的一家企业，还是死猪？这个值得我们研究。所以我们认为他们还是没有融入到智能化医疗的生态圈或是产业革命的时代。

有点意思的是，

举一个简单的例子，传统制造业为主，无法学习到4.0。